孙宏斌在一个月内两次减持金科股份，共套现约68.35亿元。

继4月13日，融创中国以47亿元出售其在金科的11%股份予红星家具集团有限公司后，5月7日晚间，融创中国发布公告称，已于5月6日至7日，在公开市场再度减持5%（约2.669亿股）金科股权，出售价格为每股8元，总价约为21.36亿元。



据了解，在这两天交易中，金科股份被国泰君安证券广州黄埔大道证券营业部两次买入，合计购入1.61亿股，其余1.05亿股由银河证券贵阳长岭北路证券营业部买入。

据证券时报查询，买方国泰君安广州黄埔大道证券营业部，2016年曾是恒大使用席位。因此，有市场人士将背后“接盘方”指向恒大。但今日午间，恒大对此猜测予以否认，称其为“不实消息”。

此番减持完成后，融创现仍持有的金科股份，约占金科已发行股本总数的13.35%。融创方面表示，不排除继续通过公开市场大宗交易、协议转让等方式进一步出售金科股份。显然，融创继续减持已成定局。

值得关注的是，5月7日，融创还解除了质押的金科2.93%股份。有行业人士称，此举不排除是融创为继续减持做好准备。“按照这个进度，今年年内估计就会全部减持完，如果平均股价按照8元计算，差不多能给融创带来125亿元的现金收入。”


5月8日，金科股份收盘价格

孙宏斌的坚决离场像极了入场时的操作
三年获利约116亿



接连抛售并不意外。

今年3月底的2019年融创中国业绩发布会上，孙宏斌明确表示，融创今年要做三件事，其中一件就是处置部分低效持有型资产。简言之，“去杠杆”。（更多详情请看：调结构、降成本、拿对地！2020，孙宏斌要做三件事！）

不过，当时他主动提及的乐园等资产出售事宜还未再行披露进展，融创随即以大幅减持金科股份的方式，回笼资金近47亿元。而抛售金科，被视为融创首次履行去杠杆承诺的实质之举。

截至今年5月7日，融创中国已累计出售8.54亿股金科股份，约占金科地产已发行股本总数的16%，总代价约为人民币68.35亿元。

据了解，连续减持，融创中国获得了可观的收益，正如金科董事长蒋思海在2019年的业绩发布会上所言：“融创在股票收益上获得了较好利润”，融创到底赚了多少？

融创在公告中指出，预期自投资金科股份起至出售事项及先前出售事项完成后，标的股份及先前出售股份整体实现税前溢利约33.61 亿元。



在融创第一次减持金科股份时，中达证券曾计算过，融创持有29.35%的金科股份，总成本约75.53亿元。

根据近三年金科的利润分配方案推算，2017年至2019年融创收到的现金分红分别为3.1亿元、5.62亿元、4.41亿元，合计为13.13亿元，加上46.99亿元的套现，总计60.12亿元。

两次减持后，融创尚持有7.2亿股金科股份，按照金科5月7日，日收盘价7.87元/股计算，这些股份的账面价值约为56.67亿元。孙宏斌投资金科这三年获得了约为116.79亿元的收入。

其实，这次的减持，早在孙宏斌的计划内，也在金科的预料中。

融创将所持金科11%股份转让给红星家具时，就曾说过：“未来12个月内,不排除主要通过大宗交易、协议转让等方式继续减持金科股份。”话音刚落，孙宏斌通过大宗交易的方式减持金科股份就开始了，减持离场的坚决，像极了当初入场时的操作。

孙宏斌对金科股份的野心始于2016年

2015年5月，中国A股正处于一轮大牛市的顶部，同时也是股灾的前夕。金科股份实际控制人黄红云减持之后，金科股份遇到市场大跌，股价遭到腰斩，从每股最高的10元以上，跌至每股5元之下。

在此情况下，需要资金来支持公司业务发展的金科股份推出了非公开发行股票预案。就是这一次，孙宏斌开始突袭金科，入股成为金科股份第二大股东。

此后孙宏斌接连买入金科股份，持股比例最高时曾达到29.35%。

2016年9月份，融创中国间接全资附属公司聚金物业以4.41元/股的价格，总计约40亿元认购金科股份定增约9.07亿股股份，占扩大后金科股份股本的16.96%，成为其第二大股东。

此后，在2016年11月11日至2017年4月28日期间，天津润泽及天津润鼎又在二级市场陆续买入金科股票，累计约428812507万股，使得融创对金科股份的持股比例达到25%，累计斥资约为23.2亿元。

在停滞了半年之后，孙宏斌又开始了对金科的买入。

2017年10月20日至2018年10月25日，天津润鼎又继续增持金科股份，持股比例增加了2.66%。至此，融创对金科股份的持股比例达到了27.6783%，超过金科股份实际控制人黄红云，成为金科股份的第一大股东。


金科控股董事局主席 黄红云

在第一大股东地位备受威胁之时，黄红云开始作出反击。

2018年10月28日，金科股份公告称，为了进一步巩固和稳定现有控制结构，保障、促进金科股份稳定经营和持续健康发展，公司实际控制人黄红云与黄斯诗签署了《一致行动协议》，黄红云及其一致行动人合计持有金科股份1601515668股，占公司总股本的29.9925%。

至此，黄红云既巩固了自身实际控制人的地位，拉开了与融创之间的距离，又没有达到30%的要约收购红线。

金科丰厚的土储，孙宏斌已不再“觊觎”

据金科2019年报，本期账面货币资金余额359.86亿元，短期有息负债327.69亿元，短期有息负债货币资金覆盖率为109.81%。

另据金科2017年至2019年的有息负债规模分别为683亿元、814.1亿元、986.9亿元，有息负债率分别为42.85%、35.29%、30.69%，有息负债率呈现逐渐下降趋势。但该公司2018年和2019年的少数股东权益分别同比大幅上升461.58%、69.92%。

有财税专家据此分析称，有息负债率的下降伴随着少数股东权益的大幅上升，初步判断该公司可能存在明股实债的情况，也即可能存在将表内的负债转移至表外，美化公司资产负债表。“如果考虑明股实债的表外债务，则金科股份的资金链可能会比较紧张。”



作为发家于重庆的本土房企，金科在西南市场的大量土储，被视为融创争夺公司控制权的原因。金科2019年财报显示，截至年末，总可售面积近6700万平方米，其中，重庆占比降至29%，西南区域（不含重庆）占比为18%。

金科这样丰厚的土储，孙宏斌已不再“觊觎”。最近他频频奔走在西南前线。5月7日，孙宏斌表示，非常看好广西发展前景，将充分发挥资金、人才、技术、管理等优势，加快在广西投资布局大健康和文旅项目，为推动广西经济社会高质量发展作出更大贡献。

截至2020年4月底，融创累计实现合同销售金额约人民币955.2亿元，累计合同销售面积约702.3万平米。今年融创的销售目标为6000亿元，较去年实际销售额增幅为7.87%。

光大证券发布研报称，考虑到融创当前相对谨慎的投资策略、较充足的供货计划、非住宅线条的资产处置、以及利润结转节奏，其预计，至2020年末融创净负债率有望继续下降。